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　　ETF正重构部分港股中枢板块的订价体系。

　　8月15日，南向资金净买入港股358.76亿港元，单日净买入金额创下互联互通机制启动以来的新高，铁心当日，本年以来，南下资金净买入港股金额已达到9389亿港元，赓续刷新年度记载。

　　值得崇尚的是，港股主题ETF在南下资金中上演蹙迫脚色，Wind数据显现，年头于今获超百亿资金净流入的9只股票型ETF中，6只ETF为港股主题ETF。资金不断借谈港股主题ETF净买入港股，并激动港股估值缔造，在一些行业板块中渐渐争夺订价主导权。

　　三大主题领跑，资金借谈ETF加快流入港股

　　本年以来，港股主题ETF延续了资金流入的强盛态势，在互联网、非银金融和改变药主题上的贯通尤其隆起。

　　Wind数据显现，昔日一个月，富国中证港股通互联网ETF限制增多177.03亿元，易方达中证香港证券投资主题ETF增长133.09亿元，广发中证港股通非银行金融主题ETF也净增96.97亿元。改变药与科技主题相通赢得资金追捧，华宝恒生港股通改变药精选ETF、广发中证香港改变药ETF等家具纷纷踏进增量前方，合座来看，十余只港股ETF在单月内的限制增长都卓绝20亿元。

　　从更长的技艺维度不雅察，铁心8月15日，富国中证港股通互联网ETF本年以来的净增限制已达469.18亿元，位列市集第一；汇添富恒生港股通中国科技ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF则别离增多215.97亿元和186.11亿元。与此同期，改变药、恒生科技等细分主题ETF限制增长也均冲破百亿元，显现出资金对科技改变和医药赛谈的永久热心。

　　合座而言，港股ETF市集正出现显著的膨胀态势，龙头家具与细分主题王人头并进，资金口头正在渐渐酿成。

　　激动资金不绝涌入的中枢原因仍在于功绩贯通的亮眼。以富国中证港股通互联网ETF为例，本年以来涨幅达到37.14%，在同类家具中排行前5%以内，权贵跑赢沪深300指数。

　　券商中国记者崇尚到，该基金限制自2024年底至2025年年中已终了翻倍，如今又不才半年不绝放量，最新限制再度大幅攀升。其追踪的中证港股通互联网指数的前十大重仓股包括小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、好意思团及金山软件等，均是港股市蚁集具备代表性的龙头互联网企业。

　　非银金融主题ETF相通交出亮眼收成单。易方达中证香港证券投资主题ETF年内收益率高达64.89%，位列同类家具前1%。在功绩强势的带动下，该基金下半年以来迎来资金爆发式流入，限制快速膨胀。其追踪的中证香港证券投资主题指数，重仓股秘密中信证券、香港交游所、中国星河、国泰海通、华泰证券等一系列头部券商与交游平台标的，充分受益于成本市集活跃度的进步。

　　广发中证港股通非银行金融主题ETF年内收益率卓绝50%，成份股秘密了港股保障、券商、期货等金融机构，其中国泰君安国际、易鑫集团、山高控股、新华保障年内涨幅均终了翻倍。

　　值得崇尚的是，年头于今获超百亿资金净流入的9只股票型ETF中，6只ETF为港股主题ETF，如富国中证港股通互联网ETF获超360亿元资金净流入，工银国证港股通科技ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、汇添富国证港股通改变药ETF和景顺长城中证港股通科技ETF均获超百亿元资金净流入。

　　资金借谈ETF加快流入港股市集，在功绩与限制的双重驱动下，港股ETF正成为境表里资金布局中国钞票的一大合手手。

　　ETF主导港股订价初现脉络

　　南下资金借谈ETF不绝买入港股，对港股订价体系的影响力日益突显，尤以在港股上市的券商H股贯通最为隆起。

　　港交所涌现的数据显现，近期，10余家港交所上市的券商公司涌现过易方达基金持股卓绝5%的信息，包括广发证券、中信证券、中州证券、光大证券、国联民生、中信建投、招商证券、东方证券、中金公司、申万宏源、中国星河、华泰证券等。

　　业内东谈主士分析，这是因为易方达基金旗下香港证券ETF限制大增，导致被迫补券买入了指数成份股。易方达香港证券ETF追踪指数显现，共有16只成份股。随同该ETF限制的急剧攀升，对成份股的持股比例陆续卓绝5%。此外，广发基金旗下港股通非银ETF成份股中也有不少港股券商，该ETF的限制从7月初的45.59亿元，增多至最新的171.49亿元，对港股券商行情产生助推作用。

　　券商公司H股的贯通致使远好于A股，如广发证券、中金公司、中国星河、华夏证券（H股简称中州证券）在港交所年内涨幅别离高达93.34%、80.26%、80.23%、76.73%，而这些公司的A股年内贯通别离为34.36%、12.85%、21.55%和8.34%。

　　历史上看，港股是私有的 “离岸市集” 生态，公司订价永久由外资主导，公司估值常因外资对计谋风险、地缘博弈的明锐而凹凸波动。连年来，尽管内资通过港股通不绝净买入港股公司，不外难抵外资净流出限制，港股公司估值因国际等各式原因遭受估值压制。内资对港股估值的订价权极为有限。

　　这种气候在2025年发生蹙迫转化。一是外资资金净流出趋势式微，二是南下资金加快净买入港股，尤其是ETF资金算作南下资金的蹙迫组成部分，不绝为港股带来增量资金，影响力日益突显，激动订价权从“国际成本”向“内地成本”歪斜。

　　Wind数据显现，挂钩港股通互联网、恒生科技、港股通改变药、国证港股通科技、中证港股通科技、香港证券、港股通非银指数的ETF本年限制别离增长532.77亿元、469.8亿元、254亿元、218.62亿元、202亿元、186亿元、163亿元。仅挂钩上述7只指数的ETF限制本年就增长了超2000亿元。

　　从存量来看，港股市集上外资资金占比仍然是大头，不外受到ETF资金的不绝净买入，其大限制的贸易行为平直影响了部分港股的供求关连，在订价中启动渐渐占据主导地位，有关个股的估值得到重塑，进而带动通盘这个词指数的估值缔造，尤其是恒生科技、改变药和非银金融三大界限的订价机制，正系统性脱离过往由外资主导的模式，转向南向资金驱动的估值体系。

　　“港股此次确切不一样”

　　机构大都觉得，现时港股估值缔造远未驱逐，借谈ETF布局仍被觉得是投资者参与港股订价体系变革的最优解。

　　“2025年于今，港股市集常常被称为‘此次确切不一样’ 。”华泰柏瑞基金指出，其背后是复古港股市集韧性贯通的几再行变化：增量资金充裕且南向资金订价权进步、新兴产业成漫空间了了、市集合座风险偏好进步、估值相较国际市集具有较高劝诱力等。

　　富国基金的基金司理宁君暗示，天然本年港股特等强势，A/H溢价大幅收窄，但判断估值凹凸，重要要看代表公司、中枢钞票的估值水位。现时，互联网行业或仍处于机遇期，改变药、新耗尽龙头或未大都高估，额外是外资对中国股票处于历史性低配气象，这种悲不雅预期的回转或将为港股提供不绝能源。

　　广发基金指数投资部分析，功绩驱动重叠流动性改善，港股科技板块缔造动能增强，在长周期考查与分成险转型驱动下，或可热心港股非银板块确立价值。此外，CXO热度或将激动港股改变药热度保持，改变药行业国际授权重叠国内市集渐渐回暖，CXO有望加快发展，其中或然办事出海企业的CXO公司有望领先规复。

　　而从更永久的维度不雅察，华泰柏瑞基金觉得，好意思元信用受损的配景下，群众金融货币口头重塑成为永久命题。弱好意思元趋势下，东谈主民币汇率体现出强盛韧性和进步空间。港股市集算作群众最大东谈主民币离岸市集，兼具南向资金的流入复古和外资视角的再确立劝诱力，因而被赋予了不同以往的、更全面和更永久真实立价值。

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包袱剪辑：常福强